《货币缩水》是20世纪著名经济学家欧文·费雪写的大众普及读物，是其学术成名作《货币的购买力》的通俗版本。

该书以“为什么人们都觉得生活成本越来越高？”开篇，探讨了货币的本质、货币与银行存款的区别，通俗易懂地阐释影响货币购买力（价值）的直接因素和间接因素，即阐述其著名的“费雪交易方程式”。最终破除大众对生活成本（物价）的误解，同时，还讨论了金本位、复本位、格雷欣法则、货币的未来等货币经济学关注的话题。

该书1914年印刷完成后，一战爆发，因而没有发行，近些年才被重新发现，故系首次引进。

欧文·费雪（1867—1947），美国经济学家，开创了计量经济学，使经济学变成了一门更精密的科学。“费雪方程式”提高了人们对于货币量和总体物价水平之间关系的认识。他有三本著作被列入“汉译世界学术名著丛书”。

第一章 背后的思想 1

一、财富

二、产权

第二章 货币 13

一、货币误区

二、一般价格和个别价格

三、货币的本质

第三章 交易方程式 29

一、算术表达

二、机械图示

三、代数表示

四、货币数量论

第四章 银行支票存款 43

一、流通信用的秘密

二、流通信用的基础

三、银行业务的限制

四、通货总量及其流通

五、存款通货通常与货币成比例

六、总结

第五章 过渡时期：危机与萧条 65

一、物价上涨

二、物价上涨在危机中达到顶峰

三、完整的信用周期

四、高利率作为保障

第六章 对物价的间接影响 75

一、生产和消费状况对贸易进而对物价的影响

二、个人习惯对流通速度进而对物价的影响

三、影响存款数量进而影响物价的因素

第七章 对物价的间接影响（续） 87

一、“贸易差额”对货币数量进而对物价的影响

二、货币的熔化与铸造对货币数量进而对物价的影响

三、金属货币的生产、消费对货币数量进而对物价的影响

第八章 货币制度的运作 99

一、格雷欣法则

二、复本位制

三、跛行本位制

第九章 对物价决定原理的最后讨论 111

一、其他因素能保持相同吗？

二、货币增加，流通速度并没有降低

三、物价指数

第十章 价格水平的历史 125

一、早期记录

二、19 世纪

三、现阶段的价格走势

第十一章 现阶段价格走势的困惑 157

一、对生活成本高昂的流行解释的谬误

二、对生活成本高昂的流行解释

三、错误信念的后果

第十二章 未来 171

一、货币

二、信用和交易量

三、结论

中英文译名对照表 185

前言

从当前人们对高生活成本的不同观点可以看出，公众还是没搞清楚货币价格水平的决定机制。很少人意识到，价格总水平（一般价格水平）的决定原理跟个别价格的有很大区别。比如，几乎没人意识到，任何商品的货币价格不仅跟商品有关，还跟货币有关，货币因素已经进入每一种商品的价格中。

写作本书，是为了尽可能简单地阐明决定价格水平的一般原理，以及如何用这些原理解释当下的“高生活成本”。

这些原理并不新鲜，其实就是李嘉图及后来大多数经济学家的那些著名原理。更详尽的探讨，请见拙著《货币的购买力》。

如果这些原理是正确的，那么1美元的购买力，或者它的倒数——价格水平，就完全取决于5个因素：1. 流通中的货币量；2. 货币的流通速度；3. 支票存款数量；4. 支票存款的流通速度；5. 交易量。当然，这五个因素本身受更远的因素影响，而更远的又受进一步更远的影响，一直到无限远。然而，不管什么因素，只有直接或间接影响以上5个因素，才能影响价格水平。在我看来，倘若某个经济学分支探究的是这5个购买力调节器，这个分支就值得被看作一门精密科学——能够精确阐述、证明并进行统计检验。

这一百年来，世界一直饱受价格水平周期变动之苦，十几亿人的利益受影响，贸易扩张与贸易萧条交替发生。可以说，在所有文明必须面对的经济祸害中，一个多变的货币本位的祸害是最严重的。

我们将见证上述原理在美国的一些极其有趣的应用。这多亏了美国国会在1913年底通过的两个伟大法令——《安德伍德关税法》和《联邦储备法》。比如，关税降低，外国商品流入，从而促使黄金流出，这种流出会因国内价格下降或国外价格上涨而逐渐减少。通货法则可能倾向于增加银行存款，从而抑制美国价格水平的下降，延长黄金外流（时间）。如果这些结果接连发生，许多人可能会很吃惊，并对此发表一些评论。因此，让公众准确明白当下发生了什么，就变得尤为重要。不然，人们可能会提出许多愚蠢的建议。更糟糕的是，这些建议还可能被采纳。针对价格水平波动问题，我还在写另外一本书，在书里我提出了一套补救方案——“美元标准化”。希望这本书可以尽快出版。

欧文·费雪

耶鲁大学

1914年4月

无论费雪一生担当过多少角色——社会哲学家、经济工程师、教师、在他认为对人类福祉很重要的事业里奋斗的改革者、教师、发明家、商人……我敢预言，他主要会作为这个国家最伟大的经济学家载入史册。

熊彼特，“创新理论”鼻祖、“企业家精神”提出者

除非社会大众，尤其是商人、银行家和政治家都理解费雪，否则他怎么能够改革货币制度呢？费雪认为他那本《货币的购买力》做得不够，更准确地说，是写得太过了。它太学术、太详细，只适合经济学家读，对普罗大众来说，不可读、不能读，也读不懂。……于是他在1914年写了另一本谈货币的书，这次是专门写给见多识广的大众看的。他起了个通俗的书名——《货币缩水》。

罗伯特·艾伦，熊彼特传记《开门》作者

费雪被公认为新古典经济学的先驱，而我认为，他还应该被视为“现代行为经济学”的先驱。

理查德·塞勒，2017年诺奖得主，《助推》《“错误”的行为》作者

纯从可用的理论衡量费雪的贡献，二十世纪的经济学家无出其右。费雪是经济学中的莫扎特。无论是功用分析、指数分析、货币理论、利息理论，此君皆立竿见影。他平生论著无数，皆天才之作也。

张五常，新制度经济学和现代产权经济学创始人之一

从经济分析的贡献来看，欧文·费雪是美国经济学历史上最伟大的一个名字。

萨缪尔森，1970年诺奖得主，经典教材《经济学》作者

在我看来，费雪是到目前为止美国最伟大的经济学家。

弗里德曼，1976年诺奖得主，货币主义领军人物

1.名家遗珠。费雪成名作《货币的购买力》的通俗版，因一战爆发而未发行。

2.论证多样。用算术、图形、代数论证费雪交易方程式；以辩论方式讨论复本位制是否能稳定币值。

3.分析细致。逐步展示信用扩张过程；一一驳斥“生活成本高昂”的流行说法……

4.给出方案。提出稳定物价的方法、降低经济危机次数和后果的措施。

几乎没人意识到，任何商品的货币价格不仅跟商品有关，还跟货币有关，货币因素已经进入每一种商品的价格中。

1元的购买力，或者它的倒数——价格水平，完全取决于5个因素：1. 流通中的货币量；2. 货币的流通速度；3. 支票存款数量；4. 支票存款的流通速度；5. 交易量。当然，这五个因素本身受更远的因素影响，而更远的又受进一步更远的影响，一直到无限远。然而，不管什么因素，只有直接或间接影响以上5个因素，才能影响价格水平。

“财富价值”这个短语是不完整的。为了更精确，我们应该说“按黄金计算的财富价值”，或者按其他特定种类的财富计算的财富价值。

破产往往还会蔓延。因为当一个人没法还钱给债权人，就轮到债权人很难偿还自身的债务。这样一来，一家公司的倒闭便可能接连传到其他许多公司，就像一排砖头中的一块可能撞倒整排砖头一样。

任何一种财富的价格，是为换取一单位该财富所要拿出来的其他任意一种财富的数量。交换比率，等于用于交易的两种财富的数量相除，即其中一种财富的数量除以另一种的数量。该比率的分母，就是那个我们想要求出价格的物品的数量，分子则是另一种物品的数量。理论上讲，对于任意两种物品，我们总能用其中一种来表示另一种的价格。但通常，货币是交易的两种物品之一，是交换比率中的分子。

由于价格和价值往往用货币（最容易交换的财富）表示，因此，我们可以说，货币可以让测量的多样走向统一。换句话说，货币不仅是一种交换媒介，还是一种价值尺度。

货币是比较不同物品价值的一种手段，它能以公分母表达不同物品的价值。如果是每种物品直接跟其他物品一一比较，就会非常麻烦，因为这样的话，要做的比较就非常多。

所谓生产成本，不过是在各个生产阶段，一人对另外一人的支出。这样的生产成本项目都是两面的，最终自身会被一笔勾销。最终的成本项目只有一个：劳动成本或努力，即为了确保实现合意的体验而遭受的所有不合意的体验。

不幸的是，那些大谈生活成本太高的人，很少有人意识到这个问题的货币面。他们不仅将注意力集中在物品方面，还犯了一个错误，即认为用于解释单一物价上涨的供求原理，也可以用来解释物价的普遍上涨。

银行常觉得自身的负债大于其现金资产，但超过的部分其实都是由现金以外的其他资产来平衡。这种其他资产多是商人的负债；而这类负债，反过来又由商人的资产来支撑。若将这条负债和资产链追源到底，将发现银行负债的最终基础是世界上可见的有形财富。

有人称货币一旦被贮藏，就是从流通中退出（不在市面流通）。不过，这实际上就是说贮藏降低了流通速度，只不过是换种说法而已。

赊账（及与此类似的贷款）的习惯，往往会增加货币的流通速度，进而降低物价。因为以赊账方式购物，手头上的现金就不用跟全用现金支付一样多。

破产往往还会蔓延。因为当一个人没法还钱给债权人，就轮到债权人很难偿还自身的债务。这样一来，一家公司的倒闭便可能接连传到其他许多公司，就像一排砖头中的一块可能撞倒整排砖头一样。

如果货币数量、货币流通速度以及物品交易量三者中有两种或三种同时变动，则物价水平将是这些影响因素混合或合力的结果。例如，如果货币数量增加1倍，流通速度降低1半，而物品交易量不变，那么价格水平将不受干扰。同样地，如果货币数量、物品交易量都翻一倍，而流通速度保持不变，物价水平也不受干扰。因此，货币数量增加1倍，并不总是使物价上涨1倍。我们必须清楚认识到，货币数量只是决定物价水平的三个因素之一，而且这三个因素同等重要。